Cos’è un rendimento obbligazionario negativo?

Oggi ti propongo la prima parte di un articolo che ho trovato online e che ritengo interessante proporti.

Ovviamente l’ho tradotto per te.
Buona lettura.

Un rendimento obbligazionario negativo si verifica quando un investitore riceve meno denaro alla scadenza dell’obbligazione rispetto al prezzo di acquisto originale dell’obbligazione.

Un rendimento obbligazionario negativo è una situazione insolita in cui gli emittenti di obbligazioni sono pagati per prendere in prestito soldi.

In altre parole, i depositanti, o gli acquirenti di obbligazioni, stanno effettivamente pagando all’emittente di obbligazioni un importo netto alla scadenza invece di guadagnare un rendimento attraverso il reddito da interessi.
Punti salienti di questo articolo:
• Un rendimento negativo di un’obbligazione è quando un investitore riceve meno denaro alla scadenza dell’obbligazione rispetto al prezzo di acquisto originale dell’obbligazione.

• Anche quando si calcola il tasso cedolare o il tasso d’interesse pagato dall’obbligazione, un’obbligazione con rendimento fa si che una volta giunti a scadenza l’investitore perderà denaro.

• Le obbligazioni a rendimento negativo vengono acquistate come patrimonio sicuro in periodi di turbolenza e dai gestori di fondi pensione e hedge fund per mantenere la loro assetallocation.
Capire i rendimenti negativi delle obbligazioni

Le obbligazioni sono strumenti di debito tipicamente emessi da società e governi per raccogliere fondi.

Gli investitori acquistano le obbligazioni al loro valore nominale, che è l’importo principale investito.

In cambio, gli investitori in genere ricevono un tasso di interesse, chiamato tasso cedolare, per detenere l’obbligazione.

Ogni obbligazione ha una data di scadenza, che è il momento in cui l’investitore riceve il rimborso del capitale inizialmente investito o del valore nominale dell’obbligazione.
Valore dell’obbligazione

Il prezzo iniziale di un’obbligazione è solitamente il suo valore nominale, che potrebbe essere di 100 o 1.000 dollari per obbligazione.

Tuttavia, il mercato obbligazionario potrebbe fissare un prezzo diverso a seconda di una serie di fattori, che includono le condizioni economiche, la domanda e l’offerta di obbligazioni, il periodo di tempo che intercorre fino alla scadenza e la qualità̀ del credito dell’entità̀ emittente.

Di conseguenza, un investitore potrebbe non ricevere il valore nominale dell’obbligazione al momento della vendita.

Tipicamente, un investitore potrebbe acquistare un’obbligazione a 95 dollari, per esempio, e ricevere il valore nominale di 100 dollari alla scadenza.

In altre parole, l’investitore avrebbe acquistato l’obbligazione a un prezzo scontato (95 dollari) rispetto al valore nominale (100 dollari).

Le obbligazioni a rendimento negativo invece fanno si che un investitore riceva meno indietro alla scadenza. Il che significa che un investitore avrebbe potuto pagare 102 dollari per l’obbligazione e ricevere indietro 100 dollari alla scadenza.

Tuttavia, anche il tasso cedolare o il tasso d’interesse pagato dall’obbligazione gioca un ruolo importante nel determinare se l’obbligazione ha un rendimento negativo.

 

Rendimento (complessivo) delle obbligazioni

La negoziazione di obbligazioni sul mercato aperto può effettivamente comportare un rendimento obbligazionario negativo se il prezzo dell’obbligazione viene negoziato a un prezzo più alto dei 100/1000 dollari di riferimento.

Ricordati che il prezzo di un’obbligazione si muove in modo inversamente proporzionale al suo rendimento o al tasso d’interesse; più alto è il prezzo di un’obbligazione, più basso è il rendimento.

La ragione del rapporto inverso tra prezzo e rendimento è dovuta, in parte, al fatto che le obbligazioni sono investimenti a tasso fisso.

Gli investitori potrebbero vendere le loro obbligazioni se pensano che i tassi di interesse aumenteranno nei prossimi mesi e optare per le obbligazioni a tasso più alto in un secondo momento.

Al contrario, gli investitori potrebbero acquistare obbligazioni, facendo salire i prezzi, se ritengono che i tassi di interesse scenderanno in futuro perché le obbligazioni a tasso fisso esistenti avranno un tasso o un rendimento più elevato.

In altre parole, quando i prezzi delle obbligazioni aumentano, gli investitori si aspettano tassi più bassi sul mercato, il che fa aumentare la domanda di obbligazioni a tasso fisso emesse in precedenza a causa dei loro rendimenti più elevati.

Ad un certo punto, il prezzo di un’obbligazione può aumentare a sufficienza da implicare un rendimento negativo per l’acquirente.
Perché gli investitori acquistano obbligazioni a rendimento negativo

Gli investitori interessati all’acquisto di obbligazioni a rendimento negativo sono le banche centrali, le compagnie di assicurazione e i fondi pensione, nonché gli investitori al dettaglio.

Tuttavia, vi sono diversi motivi distinti per l’acquisto di obbligazioni a rendimento negativo.
Allocazione degli asset per le società finanziarie.

Molti hedge fund e società di investimento che gestiscono fondi comuni devono soddisfare determinati requisiti, tra cui l’assetallocation.

L’assetallocation significa che gli investimenti all’interno del fondo devono avere una quota assegnata alle obbligazioni per contribuire a creare un portafoglio diversificato.

L’allocazione di una parte di un portafoglio alle obbligazioni ha lo scopo di ridurre o coprire il rischio di perdite derivanti da altri investimenti, come le azioni.

Di conseguenza, questi fondi devono possedere obbligazioni, anche se il rendimento finanziario è negativo.
Asset offerti come garanzia

Le obbligazioni sono spesso utilizzate come garanzia per il finanziamento e, di conseguenza, devono essere detenute indipendentemente dal loro prezzo o dal loro rendimento.
Guadagno in valuta

Alcuni investitori credono di poter fare soldi anche con rendimenti negativi.

Ad esempio, gli investitori stranieri potrebbero credere che il tasso di cambio della valuta salirà, compensando così il rendimento negativo delle obbligazioni.

In altre parole, un investitore straniero convertirebbe il suo investimento nella valuta di un paese al momento dell’acquisto del titolo di stato e convertirebbe la valuta nella valuta locale dell’investitore al momento della vendita del titolo.

L’investitore straniero avrebbe un guadagno o una perdita semplicemente dalla fluttuazione del cambio di valuta, indipendentemente dal rendimento e dal prezzo dell’investimento obbligazionario.
Rischio di deflazione

Sul piano interno, gli investitori potrebbero aspettarsi un periodo di deflazione, o prezzi più bassi nell’economia, che consentirebbe loro di guadagnare denaro utilizzando i loro risparmi per acquistare più beni e servizi.
Beni rifugio

Gli investitori potrebbero anche essere interessati a rendimenti obbligazionari negativi se la perdita è inferiore a quella di un altro investimento.

In tempi di incertezza economica, molti investitori si affrettano ad acquistare obbligazioni perché sono considerate investimenti sicuri.

Questi acquisti sono chiamati il “volo verso la sicurezza” sul mercato obbligazionario. In un periodo simile, gli investitori potrebbero accettare un’obbligazione con rendimento negativo perché il rendimento negativo potrebbe essere molto meno di una perdita rispetto a una potenziale perdita percentuale a due cifre sui mercati azionari.

Ad esempio, i titoli di Stato giapponesi (JGB) sono beni di rifugio popolari tra gli investitori internazionali e negli ultimi anni hanno pagato molte volte un rendimento negativo.

 

Un esempio di rendimento obbligazionario negativo

Di seguito puoi vedere un esempio di due obbligazioni, una delle quali genera un reddito, mentre l’altra ha un rendimento negativo al momento della scadenza dell’obbligazione.

 

Obbligazione ABC

ABC ha le seguenti caratteristiche finanziarie:

•         Data di scadenza di quattro anni

•         Valore nominale di 100 euro

•         Tasso di interesse cedolare del 5%

•         Prezzo delle obbligazioni per €105

L’obbligazione ABC è stato acquistato ad un sovrapprezzo, il che significa che il prezzo di 105 euro era superiore al suo valore nominale di 100 euro da pagare alla scadenza.

All’inizio, l’obbligazione potrebbe essere considerata un rendimento negativo o una perdita per l’investitore.

Tuttavia, dobbiamo includere il tasso cedolare dell’obbligazione del 5% all’anno o 5 euro all’investitore.

Quindi, anche se l’investitore ha pagato inizialmente 5 euro in più per l’obbligazione, i 20 euro in pagamenti di cedole (5 euro all’anno per quattro anni) creano un profitto netto di 15 euro o un rendimento positivo.

 

Obbligazione XYZ

XYZ ha le seguenti caratteristiche finanziarie:

·         Data di scadenza di quattro anni

·         Valore nominale di 100 euro

·         Tasso di interesse cedolare dello 0%

·         Prezzo delle obbligazioni per € 106
Anche l’obbligazione XYZ è stato acquistata con un sovrapprezzo, il che significa che il prezzo di 106 euro era superiore al suo valore nominale di 100 euro da pagare alla scadenza.

Tuttavia, il tasso cedolare dell’obbligazione, pari allo 0% all’anno, rende l’obbligazione negativa.

In altre parole, se gli investitori detengono l’obbligazione fino alla scadenza, perderanno 6 € (€106 – € 100).

La perdita di 6 euro si traduce in una perdita del 6% in termini percentuali e, se ripartita su quattro anni, equivale a un rendimento negativo di -1,5% (- 6% / 4 anni) all’anno.

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