Guardare con occhi diversi.

E la maggioranza degli italiani, famosi conservatori di enormi quantità di denaro nei conti correnti, continueranno a lasciare che il proprio capitale venga eroso silenziosamente dagli effetti dell’inflazione.

Andiamo per gradi.

La paura è che l’arrivo di un’inflazione alta convinca le Banche Centrali a ridurre gli stimoli. Che sarebbe un po’ come il vicino di casa che, con uno spillo, scoppia il pallone e rovina la festa a tutti.

Il pallone, in questo caso, è più di uno, e rappresenta le tante bolle dei mercati finanziari che le stesse politiche monetarie hanno contribuito a gonfiare.

Il mercato troppo spesso sottovaluta i rischi inflazionistici, ma la storia ci insegna che il rischio inflazionistico è più elevato quando le previsioni di scarsa inflazione prevalgono.

E tale visione, al momento, è ben radicata.

Possiamo trovare i primi riscontri di un surriscaldamento nei dati globali.

Secondo il documento mensile dell’ABI, l’associazione bancaria italiana:

• India: l’inflazione, a dicembre 2020 ha segnato una variazione pari al +4,6%
• Brasile: l’inflazione al consumo, a dicembre 2020, ha segnato una variazioni pari al +5,5%
• Russia: l’inflazione ha registrato una variazione annuale pari al +5,2%

Anche in Usa (e lievemente in Europa) il dato è in salita.

La paura del mercato è dunque che quando la pandemia sarà finita metterà la Fed (la banca centrale americana) di fronte a una scelta difficile:

• lasciar salire l’inflazione, per tutelare la ripresa economica
• sacrificare la ripresa, per evitare spirali inflazionistiche

È un po’ come quando, negli scacchi, l’alfiere si piazza in una casella dove può mangiare la torre o la regina e tu hai la possibilità di salvare solo un pezzo.

Un pezzo importante in meno e la probabilità di perdere la partita è alta.

Non tutti, comunque, sono dell’idea che l’inflazione tornerà, la loro obiezione è che se non è successo nulla dopo tanti anni di politiche monetarie ultra-espansive, perché dovrebbe accadere ora?

Uno dei motivi che controbattono la domanda è che, per la prima volta, sono ultra-espansive sia la politica monetaria sia quella fiscale.

Prima della pandemia era soprattutto la politica monetaria ad essere ultra-espansiva. In Europa (lo sappiamo benissimo con la famosa Austerity) la politica fiscale non è minimamente equiparabile a quella monetaria; mentre per gli USA è stata migliore.

In USA, la FED, nella riunione di gennaio 2021, ha confermato la propria politica monetaria.

I tassi sono quindi rimasti invariati tra lo 0 e lo 0,25%. Inoltre, la FED continuerà ad aumentare gli acquisti di titoli di Stato ad un ritmo di almeno 80 miliardi di dollari al mese.

Dal lato di politica del governo: l’amministrazione Biden sta per varare un nuovo piano di stimoli fiscali da 1.900 miliardi di dollari, che sommato a quello da 900 miliardi approvato a dicembre si traduce in una manovra pari a circa il 15% del Pil americano.

E se Biden riuscisse a mantenere fede anche alla promessa di aumentare il salario minimo da 7,5 a 15 dollari, le pressioni inflazionistiche aumenterebbero.

Veniamo a noi, tiro un po’ le conclusioni e farò poi vari approfondimenti, meno tecnici, nelle prossime lettere.

Non bisogna mai prendere le proprie decisioni di investimento basandoci unicamente su quello che è successo in passato.

Nel documentario autobiografico, prodotto da HBO, Buffett racconta di aver appeso nel corridoio del suo ufficio un giornale del 1929, sul crollo dei mercati.